泉果基金调研视源股份海外自有品牌营业Q3延续高

　　2025年Q3，公司实现停业收入75。22亿元，同比增加6。96%；受原材料价钱波动、次要产物收入布局变更等要素影响，毛利率同比下降 0。92 个百分点但环比延续企稳态势。次要受益于收入增加、毛利额提拔及期间费用无效管控，公司 Q3 实现归属于上市公司股东的净利润 4。69 亿元，同比添加 7。79%，公司运营根基面持续向好。

　　目前，公司正正在加快相关产物迭代升级，并聚焦沉点省市的“AI+教育”营业机缘，组建专业专项团队开展精准结构取深度运营，依托现有中小学教室及活跃教师用户的资本劣势持续鞭策讲堂智能反馈系统、希沃 AI 备课帮手等产物的推广和深度使用渗入。

　　Q3 公司液晶显示从控板卡有所改善，家用电器节制器、汽车电子及电力电子等智能节制部件范畴新标的目的连结高速增加；同时，国内教育营业稳步增加，海外自有品牌营业快速成长，估计上述营业的向好势头将正在年内延续。

　　跟着国度及各地+AI 政策持续加码，公司加快推广AI 产物，领跑国内教育数智化转型。截至 2025 年 9 月底，希沃讲堂智能反馈系统已正在全国建成 19 个沉点使用示范区，笼盖超 4，000 所学校，使用于超 1 万间教室，各季度加快落地，生成超 45 万份讲堂智能反馈演讲；希沃 AI 备课激活用户数量超100 万；希沃魔方数字基座笼盖国内超 9，000 所学校，教育 AI生态结构成效显著。

　　此外，正在机械人范畴，公司智能柔性机械臂产物近日于广交会正式表态。公司商用洁净亦已批量进入欧洲、日韩等市场，鞭策公司营业收入实现优良增加。

　　年内存储芯片价钱上涨较着，估计仍存正在跌价空间，公司已提前实施策略性备货办法。面板价钱当期全体连结相对不变态势。公司将持续推进全价值链的降本增效，通过焦点客户的价钱协商、取供应商的深度合做及策略性备货等体例缓解原材料价钱上涨的影响。

　　海外自有品牌营业 Q3 延续高速增加态势。将来，公司将不竭丰硕会议产物矩阵，持续完美全球营销和售后办事结构，并深化取、英特尔等全球生态伙伴的合做，加快海外市场拓展。自有品牌教育营业将沉点环绕中东、东南亚等新兴市场深度结构，为将来成长建牢根底。海外自有品牌营业估计将持久维持高速增加态势，成为公司海外营业的焦点增加点。

　　公司看好机械人范畴的持久成长潜力，遵照“刚需场景优先”的准绳，努力于打制能处理现实问题的产物。年内已推出四脚机械人、柔性操做机械臂等新产物。同时，商用洁净机械人正积极开辟欧洲、日韩及国内市场，实现优良增加。受市场需求变化、关税政策变更及市场所作等要素持续影响，2025 年 Q3 该营业收入延续同比下降态势。公司将加强海外产能结构，深化取 ODM 焦点品牌客户的协同合做，并积极开辟数字标牌、音视频设备、PC 等 ODM 新产物线，精准挖掘增量空间，为海外 ODM 营业培育新的增加点。

　　截至 2025 年 9 月底，希沃讲堂智能反馈系统已正在全国建成19 个沉点使用示范区，笼盖跨越 4，000 所学校、10，000 间教室，并连结季度环比快速增加；希沃 AI 备课帮手已激活用户跨越 100 万；希沃魔方数字基座已笼盖国内跨越 9，000 所学校。这些标记着公司教育AI 生态结构已取得显著成效。

　　分析考量各营业的增加动力取阶段性挑和，公司估计全年停业收入将连结稳健增加，毛利率环比趋于不变。此外，公司将持续加强费用管控，加之理财收益取补帮带来的波动鄙人半年逐渐削弱，无望配合鞭策运营性利润改善，并带动全年净利润企稳回升。

　　正在智能终端及使用范畴，分场景看，国内教育营业方面 Q3收入继续连结稳健增加。希沃录播、希沃魔方数字基座、希沃讲授终端及希沃进修机等软硬件产物全体收入连结优良增加态势，产物矩阵协同效应凸显。

　　另一方面，海外 ODM 营业受市场需求取关税变更影响持续承压；企业办事营业则因国内需求疲软及数字标牌营业短期影响而承受必然压力，该等要素对公司全年营收增速形成扰动。

　　跟着国度及处所“AI+教育”政策持续加码，公司紧工智能赋能教育变化的机缘，努力于鞭策 AI 取全产物系统、全学段使用场景的深度融合。我们正加速 AI 立异使用的落地取推广，持续优化用户体验，巩固正在国内教育数智化转型范畴的引领地位。

　　受益于全球家电智能化、高端化升级趋向，家用电器节制器市场空间广漠。跟着市场的不竭开辟和客户资本的沉淀，估计该营业将持久连结高速增加势头，成为公司智能节制部件范畴收入增加和毛利率提拔的焦点营业。

　　2025 年前三季度，公司连结稳健增加态势，实现停业收入180。87 亿元，同比增加 5。45%；受原材料价钱波动、次要产物收入布局变更等要素影响，公司毛利率同比下降 1。19 个百分点，但继续呈现逐季环比企稳态势。受益于 Q3 根基面的改善，2025年前三季度公司实现归属于母公司股东的净利润 8。67 亿元，同比下降 6。81%，降幅较上半年较着收窄；相较客岁同期，公司基于资金办理策略对资金布局进行优化调整，导致计入经常性损益的利钱收入有所削减，同时列示于非经常性损益的债务投资收益较着添加，使得公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降 20。95%。

　　公司将以用户需求为焦点，持续迭代优化产物功能、提拔利用体验，并持续推出新产物，不竭完美学校教育 AI 产物生态，同时将加快教育 AI 使用的落地推广。

　　正在智能节制部件范畴，公司深化大客户合做成效显著，液晶显示从控板卡营业 Q3 收入实现较快增加，无效拉动该营业前三季度全体收入实现同比提拔；家用电器节制器营业持续受益于订单快速增加，Q3 延续高速增加态势；汽车电子及电力电子营业均实现高速增加。

　　正在海外拓展方面，受市场需求变化及关税变更等外部要素持续影响，Q3 海外 ODM 营业收入延续下降趋向。公司将持续深化取焦点品牌客户合做，开辟数字标牌等新产物线，为ODM 营业创制新的增加点。MAXHUB 海外自有品牌营业 Q3连结高速增加，公司加速海外产物上市取推广节拍，推出支撑多语种的教育 AI 软件使用 Maxhub EasiClass，以及获得微软认证的 XBar 系列会议产物，一坐式产物合作力取当地化适配能力持续提拔；同时，海外营销收集扶植进一步深化，做为中东地域计谋支点的阿联酋子公司已正式开业，为相关市场拓展奠基根本。

　　公司已于 6 月 17 日正式向联交所递交了刊行 H 股股票并正在联交所从板挂牌上市的申请，目前相关工做正正在有序推进。

　　环绕家用电器节制器营业，公司不竭强化取品牌客户的协同，鞭策订单规模实现快速增加，2025 年第三季度该营业延续高速增加态势。

　　受智能座舱域节制器焦点客户订单量快速增加，以及汽车声响、车灯部门定点客户连续量产出货带动，汽车电子营业实现高速增加。

　　国内企业办事营业方面，上半年奉行的下逛供应链办理策略变化已成效，无效提拔渠道库存周转效率，带动MAXHUB 品牌营业 Q3 收入同比降幅有所收窄，但 MAXHUB针对行业大客户的线下渠道扶植、线上产物取运营策略仍待优化，叠加国内全体需求疲软及数字标牌营业短期承压的影响，企业办事营业全体仍呈同比下降态势。公司将通过强化焦点客户渠道笼盖、加快线上产物迭代取市场运营策略优化，逐渐营业增加潜力，鞭策该营业表示改善。

　　截至 Q3 末，公司存货同比增加次要系应对存储器件等原材料价钱上涨公司添加原材料策略性备货所致；应收账款同比增加次要因欧洲、韩国大客户营业拓展导致阶段性增加所致；商誉同比小幅增加系公司环绕从停业务开展小体量投资并购所致。